Las salidas de Uber desde China, Rusia y el sudeste de Asia fueron catalogados como fallas de la compañía, pero el gigante de viajes compartidos ya ha ganado miles de millones en papel de esos movimientos, de acuerdo con su declaración de salida a bolsa.

Uber lanzó su tan esperado S1. el jueves, hora de los EE. UU., y los periodistas y analistas están explorando frenéticamente un tesoro de detalles inéditos. Una serie de secciones sobre las desinversiones globales de Uber comienzan a mostrar una imagen clara de la estrategia que Uber empleó al salir de China, Rusia y el sudeste asiático en los últimos años.

En cada caso, Uber decidió abandonar el mercado pero, al hacerlo, adquirió una participación en su negocio rival a cambio de los activos que le quedaban. Eso no solo los mantiene involucrados, sino que elimina el costo a menudo sustancial de competir con un jugador del mercado único y le da a Uber opciones para volver a ingresar al mercado o beneficiarse del éxito de su socio allí.

Ya esa estrategia está dando frutos. THoy, esas participaciones tienen un valor colectivo de $ 12.5 mil millones en papel, con un mínimo de $ 3 mil millones en ganancias hasta el momento.

China: $ 7.95 mil millones

China fue la primera salida táctica de Uber y vio a la compañía venderle al gigante local Didi Chuxing en agosto de 2016.

La presentación de Uber muestra que la firma estadounidense tomó una toma del 18.8 por ciento en Didi. Eso, según Uber, se ha reducido desde entonces a alrededor del 15,4 por ciento debido a la posterior recaudación de fondos de Didi, que anunció públicamente un aumento de $ 5,5 mil millones hace un año; anteriormente, recaudó $ 4 mil millones a fines de 2017.

La parte realmente interesante de la presentación es la estimación de Uber para el valor de su participación en Didi: eso fue de $ 5,97 mil millones a fines de 2017, y $ 7,95 mil millones a fines del año pasado. Eso es un aumento de $ 2 mil millones en papel en solo un año, aunque la presentación de Uber no proporciona un valor para el acuerdo de fusión inicial. Didi también está en el dinero habiendo invertido $ 1 mil millones en Uber a cambio de acciones.

Una pieza notable es que una investigación sobre si el acuerdo constituye un monopolio aún está en curso, aproximadamente dos años y medio después de que se anunció la transacción por primera vez.

"No está claro cómo o cuándo se resolverá ese proceso", señala Uber en su documento.

Finalmente, el acuerdo original incluía una cláusula que prohibía a Didi realizar "ciertas inversiones fuera de Asia" por un período de seis años. La empresa lo rompió (adquirió Uber rival 99 en Brasil y expandió su negocio a México, entre otros movimientos), lo que hizo que Uber recuperara algunas acciones, aunque su ganancia neta fue de solo $ 152 millones.

Didi ha luchado durante los últimos 18 meses, por lo que las preocupaciones de seguridad surgieron tras el asesinato de dos mujeres pasajeros el año pasado. Operativamente, también, ha habido desafíos. Según se informa, Didi perdió $ 1.6 mil millones el año pasado, más que Uber, y reafirmó a la organización al despedir al 15 por ciento de su personal recientemente. A pesar de comprar a Uber, se enfrenta a una mayor competencia después de que un consorcio de fabricantes de automóviles firmó una empresa conjunta de $ 1.450 millones para viajes de viaje, mientras que las nuevas reglas del gobierno han hecho que el negocio de los viajes, y en particular el reclutamiento de conductores, sea más difícil en China.

Sin embargo, como firma dominante de China y con una presencia cada vez más global, podría imaginar que la participación de Uber probablemente se volverá más lucrativa en el futuro.

Sudeste asiático: $ 3,22 mil millones

La salida de Uber del sudeste asiático en marzo de 2018 nunca pareció una copia de su obra de teatro en China, donde se estaban quemando unos 1.000 millones de dólares anuales. En cambio, argumenté que el acuerdo era en realidad un triunfo para la firma estadounidense porque tomó una parte decente de Grab como parte del acuerdo y las presentaciones de Uber muestran que eso ya está demostrando ser así.

Uber señaló que el acuerdo de salida lo llevó a una participación inicial del 30 por ciento por $ 2,28 mil millones, que desde entonces se ha diluido a alrededor del 23 por ciento luego de la recaudación de fondos de Grab, que continúa en curso con una meta de $ 6,5 mil millones para su Serie H. (Esa puede ser la razón La participación de Uber se anunció inicialmente como 23 por ciento en lugar de 30 por ciento.)

Según las fuentes, la valoración más reciente de Grab fue de $ 14 mil millones, lo que significa que la participación de Uber ya tiene un valor de $ 3,22 mil millones, un salto de casi $ 1,000 millones en papel en solo un año.

La inversión de Uber en Grab ya ha generado una ganancia de $ 1 mil millones en poco más de un año.

Con la compañía en una pelea de perros con Go-Jek, su rival de Indonesia que está respaldado por Google y Tencent, parece poco probable que Grab y el accionista clave SoftBank hagan algo más que seguir aumentando. Eso probablemente diluirá a Uber, que, como accionista en lugar de inversionista, no es probable que vuelva a invertir, pero aumentará la valoración de Grab y, por lo tanto, el valor de la participación de Uber.

Eso nos lleva al siguiente detalle de la inversión de Uber's Grab: su participación está clasificada como “seguridad de deuda disponible para la venta”. Es decir, que Uber podría potencialmente disponer de su participación en el futuro.

De hecho, la presentación de Uber señala una cláusula en el acuerdo que permitiría a la empresa estadounidense vender "toda o una parte de su inversión de vuelta a Grab por dinero en efectivo" si la compañía no se hubiera hecho pública el 25 de marzo de 2023, cinco años después de la acuerdo.

Esa es la primera línea real en la arena que hemos visto para una salida a bolsa Grab y, con una recompra que ya es cara, ya que la participación de Uber vale más de $ 3 mil millones, el tiempo sigue avanzando.

Rusia: $ 1.4 mil millones

Por último, el tercer retiro táctico de Uber es Rusia, donde formó una empresa conjunta con su rival local Yandex.taxi en julio de 2017. El negocio combinado abarca el transporte y la entrega de alimentos en más de 127 ciudades de Rusia.

Eso le da un tipo diferente de relación a sus acuerdos con Didi y Grab, donde es uno de los muchos accionistas minoritarios, y el S1 de Uber da menos detalles de la JV de Rusia.

Yandex, al igual que Uber, está probando vehículos automáticos que podrían usarse en su servicio de taxi en el futuro

Lo que sí sabemos es que Uber estima que su participación en el negocio es del 38 por ciento, una porción que dice que vale $ 1.4 mil millones. Esa es una valoración de alrededor de $ 3,68 mil millones que está a la par con los $ 3,7 mil millones que las compañías anunciaron en el momento del acuerdo. Al igual que los otros acuerdos, el negocio es el dominante en un mercado enorme: Rusia tiene una población de más de 140 millones de personas, por lo que es lógico que el negocio crezca y, por lo tanto, el valor de Uber aumente.

Yandex, el padre de Yandex.taxi, también se beneficia y no solo de la empresa conjunta. Uber le asignó a la compañía dos millones de acciones (por un valor de $ 54 millones) que, a un precio propuesto de $ 55 por acción, se duplicarían con creces a $ 110 millones en la OPI y eso no cuenta su valor potencial en el futuro.

Un cambio con la adquisición de Careem.

La directora general de Uber, Dara Khosrowshahi, dijo que el sudeste de Asia sería el último retiro global de la compañía, y que parece que ha cumplido su palabra hasta el momento. De hecho, Uber anunció su mayor adquisición el mes pasado con una compra planificada de $ 3 mil millones de su rival en Oriente Medio, Careem, que está presente en 15 mercados.

La presentación de Uber explica que el acuerdo, que no se ha completado, es de $ 3.1 mil millones con alrededor de $ 1.4 mil millones en efectivo.

“Hemos estructurado la adquisición y la integración propuesta de Careem con el objetivo de preservar las fortalezas de ambas compañías, incluidas las oportunidades para crear eficiencias operativas en ambas plataformas. "Esperamos compartir la demanda de los consumidores y el suministro de controladores en ambas plataformas, lo que aumentará la densidad de la red y reducirá los tiempos de espera para los consumidores y los conductores en la región, mientras que al mismo tiempo lograremos sinergias al combinar las funciones de soporte de back-end y la infraestructura de tecnología compartida", escribió Uber en una declaración.

Sin duda, este es un nuevo enfoque para Uber en todo el mundo y, luego de la salida a bolsa, será interesante ver cómo desempeña un papel activo en la consolidación de otras empresas en lugar de hacerlo de otra manera. Sin embargo, es probable que esos tres retiros globales rindan muy bien a pesar de ser facturados como resultado del fracaso.

Un gráfico de la presentación de Uber muestra su presencia global y la importancia de sus inversiones en China, Rusia y el sudeste asiático.