Founders Circle Capital, una empresa de inversión de nueve años con sede en San Francisco que llega a acuerdos con empresas privadas respaldadas por empresas de riesgo para comprar algunas de las opciones sobre acciones adquiridas de sus fundadores y empleados, para que puedan comprar una casa o simplemente respirar. un poco más fácilmente: ha cerrado su fondo más nuevo con $ 355 millones en compromisos de capital, lo que eleva los activos totales de la empresa bajo administración a casi $ 1 mil millones.
No es sorprendente que el grupo, que tiene más competencia que nunca, tanto por parte de otras firmas de inversión secundaria, grupos agresivos como Tiger Global que habitualmente adquieren participaciones secundarias en empresas, así como empresas de adquisición con fines especiales que están haciendo cotizar empresas mucho más rápido y aliviando la necesidad de los primeros accionistas de cobrar a través de ventas privadas también está introduciendo un nuevo giro en su negocio.
Específicamente, según el cofundador y CEO Ken Loveless y el director de personal de la empresa, Mark Dempster, Founders Circle ahora también ofrece a las nuevas empresas el llamado capital flexible. Hablamos con Loveless y Dempster a través de Zoom a fines de la semana pasada sobre el nuevo fondo y, en general, lo que están viendo por ahí. A continuación, se muestran extractos de ese chat, editados para mayor extensión y claridad.
TC: Este es su tercer fondo. ¿Cómo se compara con sus fondos anteriores?
KL: Hemos recaudado tres fondos principales. Este es el tercero, pero hemos planteado algo así como 17 entidades [en total], incluidos algunos vehículos de coinversión y vehículos de propósito especial para invertir en algunas de nuestras empresas.
TC: Y ahora está cambiando un poco su enfoque. ¿Cómo es eso?
MD: [Ahora estamos ofreciendo] una combinación de primario y secundario [dólares de inversión] y podemos [ofrecerlos] en cualquier momento y en cualquier combinación. Estas [inversiones] no tienen que suceder durante una determinada ronda [distinta] de financiación; podríamos involucrarnos en ocho a diez inversiones diferentes [vinculadas a la empresa].
TC: ¿Tiene un socio deudor para tener más capital a su disposición si lo necesita?
KL: Tenemos una asociación estratégica con Silicon Valley Bank, por lo que suelen ser los prestamistas de estas personas a medida que resuelven su liquidez. En muchos casos, proporcionamos un respaldo de capital para eso.
TC: ¿Cómo ha cambiado su mundo ahora que la gente quizás ve una luz al final del túnel, con las empresas convirtiéndose en entidades que cotizan en bolsa en una variedad de formas que no veíamos en los últimos años? ¿Los empleados o fundadores son más o menos reacios a compartir sus acciones en transacciones secundarias?
KL: No ha habido ningún cambio significativo. Hicimos que una empresa de cartera se hiciera pública en UiPath que tenía 16 años y si piensas en cuántas cosas cambian en tu vida durante ese tipo de período de tiempo, sería una lista bastante larga. También teníamos [participaciones] en DoorDash y Poshmark, y si nos fijamos en el tiempo transcurrido entre su fundación y su cotización en bolsa, fue cerca de una década para ambos. Entonces [si bien existe cierta receptividad en el mercado para las empresas] que realmente tienen dos o tres años, el promedio [tiempo desde el lanzamiento hasta la empresa que cotiza en bolsa] sigue siendo de más de 10 años en promedio.
TC: Muchos equipos compiten por las mismas acciones que desea comprar, incluido Tiger Global, que paga precios muy altos en muchos casos. Además de competir con estas empresas, me pregunto si alguna vez les venderá sus acciones.
KL: Por lo general, somos inversores a largo plazo. No hemos vendido acciones secundarias. Por lo general, lo mantenemos a través de una oferta pública. Realmente estamos tratando de enfocarnos en aquellas empresas que realmente pueden estar en negocios duraderos y con décadas de antigüedad. Obviamente, no aguantaremos tanto tiempo, pero nos mantendremos en los mercados públicos.
TC: ¿Cuánto tiempo tiene sus acciones?
KL: No estamos obligados [por nada], pero lo que les decimos a nuestros [inversores] es que normalmente mantenemos un promedio de un año después de la oferta pública [luego les distribuimos las acciones].
TC: ¿Cómo, en todo caso, estás jugando este fenómeno SPAC? ¿Está viendo oportunidades para saltar a estas empresas de cheques en blanco antes de que se fusionen con marcas que tal vez haya estado siguiendo?
KL: No hemos participado directamente en un SPAC, pero algunas de las empresas de nuestra cartera se fusionaron con algunos SPAC para convertirnos en lo que esperamos sean empresas públicas duraderas. Así que nos hemos aprovechado de [esas salidas] como herramienta de financiación.
TC: Has estado en esto durante aproximadamente una década. ¿A cuántas empresas ha respaldado y cuántas de ellas han salido?
MD: Hemos invertido en 73 empresas y 31 han salido.
TC: Sé que tiende a invertir en una etapa posterior, ¿ha habido cierres debido a circunstancias imprevistas?
MD: No hemos tenido cierres de empresas.
TC: ¿Y qué hay de lo que tienes que pagar? ¿Cómo ha cambiado eso durante el último año?
KL: Acabamos de hacer un análisis de esto y si ajusta el crecimiento, no hemos visto un aumento sustancial en las valoraciones que hemos pagado en comparación con donde los precios eran prepandémicos. Estamos pagando el mismo dólar por un punto de crecimiento que antes [COVID-19 golpeó los EE. UU.].
TC: ¿Por qué crees que es así?
KL: Las empresas que tienen una economía unitaria sólida han mejorado tanto en la evaluación comparativa de sus métricas internas, y los inversores han mejorado en su comprensión de esas métricas. La coherencia y la suscripción por parte de los inversores son cada vez mejores.