¿Es el próximo paso la compra y venta de posiciones cortas en empresas privadas? Esta startup fintech apuesta por ello

Incluso el observador más casual de la industria tiene que sorprenderse a veces por el ritmo de los acuerdos en este momento. No exactamente a la mitad de 2022, las startups cierran rutinariamente nuevas rondas con solo meses de diferencia y, a veces, ven sus valoraciones triplicarse e incluso cuadriplicarse con cada nueva ronda.
Quizás todos se conviertan en empresas de un billón de dólares. Sin embargo, es más probable que no lo hagan, que es donde entra Caplight, de un año. Liderado por Javier Avalos, un exbanquero de inversión que recientemente pasó más de tres años con la plataforma secundaria Forge, Caplight está construyendo un modelo. que, según dice, permitirá a los inversores institucionales tomar posiciones largas y cortas en empresas privadas a través de derivados sintéticos liquidados en efectivo, de modo que, tengan o no acciones reales en ciertas empresas emergentes, pueden apostar a que suban o bajen.
Caplight no es la primera empresa que se siente atraída por la idea. Otra startup joven en Nueva York, Apeira Capital, también está buscando startups sobrevaloradas “cortas”. Además, Avalos y su cofundador, Justin Moore, ex gerente de ingeniería de Forge, también podrían enfrentarse a la competencia, de su antigua empresa, por ejemplo, así como a Carta, la empresa respaldada por empresas que fabrica software para administrar participaciones de capital en otras empresas emergentes .
Aún así, Avalos cree que está en lo cierto. Caplight ya tiene $ 400 en interés de más de 30 instituciones, dice. También acaba de cerrar con $ 1.7 millones en fondos pre-semilla liderados por Fin VC, con la participación de Susquehanna Private Equity Investments, Clocktower Ventures y Dash Fund. Hablamos con él a fines de la semana pasada para aprender más; a continuación se encuentran extractos de ese chat, editados a la ligera para ampliar.
TC: Estuvo en Forge, que ayuda a las personas a comprar y vender acciones antes de la OPI. ¿Qué oportunidad vio mientras trabajaba allí?
JA: Creo que lo que las plataformas como Forge han hecho realmente bien es crear soluciones tecnológicas para los empleados de startups, para los fundadores de startups y para las propias empresas, y eso es genial. En lo que realmente estamos enfocados son en instituciones más grandes que necesitan verdadera liquidez, lo que significa una mayor frecuencia de negociación, ya sea en contratos de compra y venta de opciones o en acuerdos de tipo swap. [Necesitan una forma] de moverse rápidamente dentro y fuera de las posiciones, así como para protegerse.
Caplight [apunta a convertirse en la] infraestructura que habilita a cualquier otro fondo que busque tomar posiciones direccionales en empresas privadas. Se supone que sea la tubería que conecte ese fondo con un mercado, pero no solo el mercado, toda la infraestructura que viene con eso. Por lo tanto, mantener activos en corretaje de primera; poder liquidar transacciones rápidamente a través de cámaras de compensación; ser capaz de proporcionar [los] datos para informar una marca a mercado para valorar esos contratos.
TC: Más específicamente, ¿qué está ofreciendo?
JA: Así que [queremos] permitir que los inversores institucionales cubran las acciones de sus empresas privadas, para generar ingresos sobre las acciones de sus empresas privadas mediante la venta de contratos de opciones fuera del dinero, por ejemplo. También permitimos que los inversores institucionales tomen posiciones cortas o largas [y] estamos haciendo todas nuestras transacciones de forma sintética, por lo que las acciones subyacentes no tienen que moverse en realidad.
TC: ¿Las acciones de la empresa privada se utilizan como garantía o están gravadas de alguna manera? ¿Necesitas el permiso de la startup?
JA: Las acciones anteriores a la OPI se pueden utilizar como garantía. Sin embargo, no siempre es necesario. Lo mejor de construir una plataforma sintética es que puede inyectar liquidez en el mercado trabajando con vendedores que en realidad no poseen las acciones. Si soy un fondo de cobertura y no poseo acciones de una empresa anterior a la OPI, pero aún quiero expresar un interés corto, una visión negativa de esa empresa, podría usar Caplight para hacerlo. Solo necesitaría mantener otros valores negociables como garantía. Eso es parte de la belleza de lo que hace que este sea un mercado que puede tener una liquidación y ejecución muy rápidas.
TC: Entonces, si un fondo de cobertura quiere quedarse corto, solo necesita encontrar otra parte en su servicio que esté dispuesta a aceptar esa operación.
JA: Lo que necesitas son dos partes: una que esté interesada en quedarse corto con el nombre y otra que esté interesada en extender el nombre. Más allá de eso, necesita un modelo que ayude a estas partes a llegar no solo a una valoración acordada de la empresa hoy, sino también a dónde se sienten cómodos para cerrar un contrato en algún momento en el futuro, y luego una metodología de valoración en cualquier punto en el tiempo entre esos dos puntos. De lo que estamos hablando aquí es de una metodología para crear una marca al mercado sobre cuál es el valor de ese contrato en un momento dado entre el momento en que ingresa el contrato y el momento en que finalmente va para liquidar el contrato. Estos son realmente los tres ingredientes principales que se necesitan aquí.
TC: ¿Cómo desarrolla esta metodología? ¿Qué tan automatizado es?
JA: Estamos en el proceso de desarrollar eso ahora. Hay bastante trabajo, como puedes imaginar, relacionado con eso. Y parte del mandato que tenemos después de haber recaudado esta financiación inicial es salir y encontrar el mejor talento para que venga y nos ayude con esto.
TC: Suponiendo que algunos de estos insumos incluirían anuncios de recaudación de fondos, cualquier ingreso anunciado y dónde se negocian las cosas en el mercado secundario, ¿qué otros insumos podrían sorprender a la gente?
JA: Quizás una menos obvia es que cuando los fondos mutuos públicos poseen acciones de empresas de tecnología privadas, tienen que informar al menos trimestralmente dónde están marcando esas posiciones, y esa es toda información pública. Ese es otro conjunto de datos alternativo que nos encantaría incorporar a nuestra plataforma en forma de producto.
TC: ¿Por qué su empresa tiene sentido ahora que antes? ¿Se relaciona con los contratos inteligentes?
JA: Los contratos inteligentes son definitivamente un facilitador. Pero creo que es más una función de dónde nos encontramos en los mercados. Forge solo lo es [acercándose a mil millones de dólares la cuarta parte del volumen] y esa es solo una plataforma. Cuando resume toda la actividad, creemos que hay $ 20 mil millones de volumen de transacciones, es decir, acciones previas a la OPI que se negocian cada año. Para que exista un mercado de ese tamaño sin la capacidad de tener apuestas direccionales además de eso, o una cobertura que se hace muy fácil, simplemente no tenía sentido para nosotros que las transacciones de cobertura y de tipo derivado no existieran.
TC: Este es un trabajo en progreso. Mientras tanto, ¿qué impedirá que Forge o Carta hagan lo que estás haciendo?
JA: Es algo en lo que paso mucho tiempo pensando. Se remonta a un punto que mencioné anteriormente, que es que creo que Carta y Forge han hecho un muy buen trabajo en la creación de soluciones tecnológicas que sirven a las empresas, y creo que habrá mucho crecimiento futuro de Carta y Forge y algunos de los otros jugadores dependen de su capacidad para desarrollar relaciones con la empresa. Y cuando tiene mucho de [su] crecimiento vinculado a la construcción de estas relaciones, gran parte de la valoración que se le atribuye a Forge y Carta y otras plataformas secundarias está ligada a su capacidad para mantener esas relaciones, para dar la vuelta y mantenerse firme El mercado que permite a las instituciones quedarse cortas en las mismas empresas con las que está luchando para establecer relaciones es un conflicto directo.
Arriba, de izquierda a derecha, los fundadores de Caplight, Javier Avalos y Justin Moore. Para obtener más información sobre este chat, incluidos algunos de los obstáculos legales que Caplight debe superar para operar su negocio, y cómo atrae compradores y vendedores a la plataforma, puede escuchar nuestra conversación más larga aquí.